HRVATSKA agencija za nadzor financijskih usluga (HANFA) ne želi komentirati slučaj nezakonite kupovine dionica šefice Uprave Podravke Martine Dalić. HANFA bi morala relativno brzo riješiti prvi dio slučaja Dalić s obzirom na to da je već sada jasno kako je prekršila zakon jer je nekoliko dana prije objave financijskog izvještaja kupovala dionice Podravke. Za to su predviđene "tek" novčane kazne.

Za manipuliranje tržištem ide se u zatvor

No, za HANFA-u bit će puno teži posao utvrditi je li Dalić kupovala dionice jer je imala informacije koje drugi nisu te tako kupovala po nižoj cijeni ili je manipulirala tržištem. Naime, nema boljeg poziva ulagačima nego kada vide da predsjednica Uprave kupuje dionice nekoliko dana prije financijskog izvještaja vlastite tvrtke. Za manipulaciju tržištem predviđene su kazne zatvora.

Na čelu Hanfe nalazi se Ante Žigman, prisan prijatelj Martine Dalić. Njegova supruga je aktualna ministrica u vladi Nataša Mikuš Žigman, koje je bivša zaposlenica Podravke. Jedno od pitanja koje smo postavili Hanfi svakako je ona hoće li se Žigman izuzeti od ovog slučaja. 

"Hanfa nije ovlaštena komentirati bilo kakva postupanja u tijeku niti u konkretnom niti u drugim takvim slučajevima. Hanfa će postupiti u skladu sa zakonskim ovlastima, uzimajući u obzir sve okolnosti slučaja", stoji u odgovoru na upit Indexa, a kojeg smo dobili od Hanfe nakon što smo objavili ovaj članak. 

Podravka je dioničko društvo, a većinu dionica drže mirovinski fondovi. Prema do sada prikupljenim informacijama mirovinski fondovi reagirat će ovisno o eventualnom utvrđivanju odgovornosti od strane nadležnih tijela, a tada će, kako nam kažu, "koristiti sve mogućnosti i ovlasti propisane Zakonom".

Podsjetimo, Martina Dalić, predsjednica Uprave Podravke, kupila je 350 dionica Podravke za 54.432 eura u vrijeme kada joj je bilo zabranjeno trgovati dionicama, odnosno nekoliko dana prije objave financijskog izvještaja Podravke na burzi. U odgovoru na upit Indexa rekla je kako je nezakonita kupovina dionica rezultat "nenamjerne pogreške" i da je odmah "po spoznaji" obavijestila regulatorno tijelo HANFA-u.

Što je točno sporno? 

"U zaista nenamjernom propustu u kojem nije bilo nakane ostvarivanja bilo kakve koristi, što vjerujem potvrđuju i već poduzeti koraci", naglasila je u odgovoru Martina Dalić.

No što je točno sporno? Uredba EU br. 596/2014 definira kako osobe koje obavljaju rukovoditeljske dužnosti tijekom razdoblja zabrane trgovanja od 30 kalendarskih dana prije objave financijskog izvještaja za razdoblja tijekom godine ili završnog godišnjeg izvještaja ne smiju trgovati dionicama.

U prosincu prošle godine Podravka je objavila službeni "Kalendar događanja za 2025. godinu" koji je vidljiv na stranicama Podravke te na stranicama Zagrebačke burze, a za 30. listopada najavljena je objava na burzi "Konsolidiranog i nekonsolidiranog Financijskog izvještaja za razdoblje 1.-9.2025".

Povlaštena informacija

Dalić je kao predsjednica Uprave trgovala dionicama Podravke 16. listopada ove godine, odnosno unutar razdoblja koje je za nju bilo zabranjeno. Zakon o tržištu kapitala, članak 716., jasno definira da ako osoba koja obavlja rukovoditeljske dužnosti postupa suprotno zabrani trgovanja po Uredbi 596/2014, kažnjava se novčanom kaznom od 6630 do 500 tisuća eura.

Valja naglasiti da stjecanje dionica nije bilo povezano s programom nuđenja dionica zaposlenicima od strane poslodavca. Radilo se isključivo o nalogu predsjednice Uprave Podravke da za svoj račun trguje, odnosno kupi dionice tvrtke kojom rukovodi. Zakon i propisi tu su poprilično jasni, samo je pitanje koju će kaznu propisati regulatorno tijelo, a to je u ovom slučaju HANFA.

Isto tako postavlja se pitanje o tome je li bilo zlouporabe tržišta. Naime, nije dopušteno trgovati na temelju povlaštene informacije. Povlaštena je informacija ona koja je javnosti nedostupna, a takve je naravi da bi vjerojatno značajno utjecala na cijenu te bi je razumni ulagatelj vjerojatno uzeo u obzir.

Nema odgovora o tome kada je dobila izvješće

Naime, sastanak Uprave Podravke na kojem se raspravljalo o financijskom izvješću održan je 20. listopada, četiri dana nakon što je Dalić trgovala na burzi dionicama Podravke. Dalić je, podsjetimo, trgovala 16. listopada u četvrtak, a sjednica je održana u ponedjeljak 20. listopada. Dva radna dana nakon transakcije.

Običaj je da članovi Uprave dobiju materijale za sjednicu uprave i do tjedan dana prije, no teško je vjerovati da dva radna dana prije sjednice članovi Uprave nisu imali materijal kao što je financijsko izvješće tvrtke za prvih devet mjeseci.

Iz toga se može zaključiti da je Dalić imala informaciju koju drugi nisu imali. Naime, izvješće će postati javno tek 30. listopada objavom na burzi i na službenim stranicama Podravke. Na izravan upit Martini Dalić kada je dobila materijale za ovu točku dnevnog reda, odnosno financijsko izvješće Podravke, nije nam odgovorila.

Hanfa je ključna

Nadalje, drugi je oblik zlouporabe tržišta manipulacija tržištem, pod kojom se podrazumijevaju različite radnje kojima se stvara tržište koje nema osnovu u prirodnom odnosu između ponude i potražnje. Vijest da predsjednica Uprave kupuje dionice par dana prije financijskog izvještaja zvuči kao poziv na kupovinu dionica.

Takozvano insajdersko trgovanje i manipulacija tržištem kaznena su djela za koja se predviđaju kazne zatvora. I tu će biti ključna istraga HANFA-e. Naime, HANFA nakon istrage odlučuje hoće li teretiti Dalić za počinjeni prekršaj ili kazneno djelo, nakon čega šalju izvješće DORH-u. Odvjetništvo bi moralo pokrenuti slučaj protiv Dalić po službenoj dužnosti.